报告要点公司概况:矿山-冶金-加工、产业链完善、大磨损铜业巨人铜陵有色享有矿山、铜冶金、铜材加工三大业务板块，是国内上下游产业链最完善、最无规模的综合型国有铜厂商。在大力提高铜矿自给自足的同时，目前公司也全力建设包括线、棒、板带、箔材的铜基新材料加工基地。铜价已经进入底部区域，2017年公司矿山冶金加工未来将温暖世界铜市场，2017年未来将进入突出平衡，提高供需承受铜价格的中枢被移除的同时，预言副产品的涨价、矿产铜的自给自足的提高、人民币的上升、深刻的加工升级，公司旗下的矿山、冶金、加工三个环节将来会变暖。(1)矿山:享受冬瓜山、沙溪等系列矿山，权益铜资源量合计超过226万吨，自产铜精矿约5万吨/年，沙溪生产后追加1.58万吨/年。

(2)冶金:金冠铜业、金隆铜业等共享5家铜冶炼厂，电解铜生产能力规模135万吨/年，国内居首位，世界第二位，硫酸副产品生产能力400万吨/年。(3)铜材:铜材深加工综合年产能约36万吨。

铜箔2017-2018年供求差距沿袭，公司以提高国内领先地位的锂电池用铜箔、电子级铜箔目前供求不足为目标，从市场需求的高增长和供给壁垒来看，预计2017-2018年供应不足的供求结构将沿袭的公司池州、合肥两个生产基地目前没有3万吨高精度电子铜箔生产能力，2020年计划生产能力5.5万吨，在技术技术、生产规模方面领先地位将进一步提高。安徽省混合改革领导人，上市公司、集团上市员工持股混合改革业绩优化或公司中期最重要的看点之一。

公司作为安徽省混合改革的领导者，这次上市公司和集团水平的双向员工持股显示了改革力量的大小。(1)对于收益规模相当大但利润率薄的典型冶金型企业，费用率小幅度提高后，明显业绩会变薄(2)在铜箔、板带等铜材深加工领域，灵活的市场激励机制肯定不利于更多的人才，增进技术开发。集团拥有厄瓜多尔铜矿等优质资源，以前整体上市也是公司国企改革的核心目标之一。

集团体外没有非常丰富的铜、贵金属浸润、钼、铅锌资源，我们对以前的优质矿山流通有很大的期待。

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